白银行情的搅动器——白银ETF

关注白银ETF持仓量的增减变化是白银交易员每日的必修课。那么白银ETF是什么呢?他跟白银价格之间有什么关系呢?

白银ETF本质上是西方大型白银生产商的一种销售白银的形式。生产商通过向基金公司寄售实物白银,并指定在大型商业银行进行托管。随后基金公司以此实物白银为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行既是基金份额的托管行,也是白银实物保管行,确保投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

白银ETF在证券交易所上市,投资者可像买卖股票一样方便地交易白银ETF,还可以可免去白银的保管费、储藏费和保险费等费用,只需交纳通常约为0.3%至0.4%的管理费用。这些优势极大方便了投资者参与到白银投资活动中,扩大了白银的需求。

目前全球最大的白银ETF为美国巴克莱资本旗下的isharessilver Trust(SLV),其持仓常年保持在1万吨以上,每天的持仓变化常常能达到100吨以上,流动性很强,对全球白银价格有强大的影响力。投资者通过白银相关的网站可以很容易跟踪其持仓情况。

在白银价格的分析中,对ETF持仓问题的分析已经在某种水平上相当于在其它大宗商品品种中进行的交易所库存分析和国内期货市场中的持仓结构分析,本质上与股票市场中对机构投资者的持仓结构与价格的分析也类似。 

首先,白银ETF基金创造了巨大的投资和投机需求。这部分需求可能来自于一些非现货背景的投资者或小型投资者,他们对“持有”现货的兴趣可以通过白银ETF基金的服务来实现。

其次,从其运作结构来看,白银ETF基金实际上类似于开放式基金,也就是说这是一个被动型基金,因此只有当投资者进行申购或赎回时,该基金才会变动其仓位。因此白银ETF基金份额变动的信号效应与股票市场中开放式基金的份额变动所代表的信息其实是类似的,从股票市场的经验来看,这类信号作用在价格趋势持续时显得非常有效,而在价格转向时,指引作用却并没有确定性。当白银出现行情的机会时,投资者如潮水般涌入ETF,从而迫使ETF不断买入实物白银时,白银会出现自我强化的趋势性走势。

再次,就白银市场中最为投资者所关注的SLV而言,由于其资产规模的庞大,SLV在提高白银的流动性的同时,相对的ETF会每日出售小份额的白银以换取保障基金持续运作的费用。因此,在白银价格波动不太剧烈且投资者申购不太积极的时候,我们会发现SLV的总是减仓多于增仓。换句话说,若没有大额申购的呈现,SLV是以减仓为常态。只有在其持仓变化超过其持仓量的1.5%的情况下,才能对短期内的行情产生正相关影响,而且这种影响在大多数之后能持续1到3天。

总体而言,白银ETF基金所发挥着助长价格趋势连贯性的作用,可能使价格变动的幅度更大但并不会改动价格变化的基本趋势。

所以当我们用放大镜检视白银ETF的持仓变化时,要注意分清白银的趋势。一旦白银进入趋势状态,白银ETF的助涨助跌功能就会开始发挥,这是持仓变化将成为投资者手中的有利工具。